白糖：印度产量问题再引关注 原糖期价刷新低点
原糖：本周原糖期价继续快速下跌，价格刷新四个月低点。经纪商hEDGEpoint预计巴西中南部地区2024/25榨季糖产量将从2023/24榨季的4170万吨增至4310万吨。
国内：广西新糖报价6590-6640元/吨，云南新糖报价6700元/吨。配额内进口估算价6000元/吨；配额外进口估算价7630-7690元/吨。
产销进度：2023/24年制糖期甜菜糖厂已全部开机生产，甘蔗糖厂已有18家糖厂开榨。截至11月底，全国共生产食糖89万吨，同比增加4万吨。全国累计销售食糖32万吨，同比增加16万吨；累计销糖率35.7%，同比加快17.6个百分点。
小结：巴西增产问题继续困扰市场，印度限制乙醇生产以保证糖的供应的消息，加之美盘圣诞假期将至，持仓大幅下降，多重因素叠加，糖价快速回落刷新近四个月低点。配额内进口价格已经显现利润空间，国内受此影响情绪低迷，成交偏低。12月糖厂全面开榨，截止12月8日已有超过八成糖厂开榨，当前供应充裕，目前糖厂顺价销售，调价节奏较快。未来现货成交放量是市场情绪企稳的关键，考虑到部分终端、贸易商库存仍偏低，可结合自身采购计划，关注3月合约的买保机会。
风险因素：印度产量、出口超预期。
棉花：基本面仍然较弱，棉价反弹高度有限
宏观：美联储降息预期存有分歧，国内政策提振市场信心。
供应端：北半球棉花集中上市，2023/24年度全球棉花产量预期值环比小幅调减。
需求端：部分地区纺织企业开机率小幅回升，但下游整体需求依旧疲软，2023/24年度中国棉花消费量调减。
进出口：美棉出口当周值持续下降，国内纺服出口依旧受阻，短期困局难改。
库存端：棉纱库存累积较高，降价去库拖累棉价，棉花供应充裕，无库存短缺担忧风险。
国际市场方面：宏观层面扰动较大，美棉出口数据持续走弱，拖累美棉价格。市场对美联储何时降息存有一定分歧，此前市场对美联储降息预期过于乐观，但美联储官员及部分金融机构均对此进行风险提示。本周公布的非农数据表现强劲，美联储快速开启降息周期的概率较低，CME数据显示，美联储大概率于明年3月或者5月开始降息，受此影响，本周美元指数小幅回弹，对商品价格支撑力度减弱。基本面来看，北半球棉花上市高峰期，棉花供应充裕，虽然2023/24年度美棉产量预期值环比小幅调减，但影响相对有限。美棉出口数据较弱，是拖累美棉价格的主要因素，美棉出口净销售当周值已经连续数周环比下降，中国目前仍是最主要的进口国，但随着中美内外棉价差的消失，预计中国进口美棉数量同样会逐渐下降，基本面对美棉价格支撑力度有限，预计短期美棉价格仍区间运行为主，暂无较大边际变化。
国内市场方面：基本面对棉价支撑力度有限，主力资金移仓换月对郑棉价格有一定影响。本年度籽棉交售已经基本结束，新棉集中上市、棉花到港创下新高、抛储累计成交近90万吨，棉花供应十分充裕。但下游需求表现较弱，虽然江浙地区有反馈称开机状况有所好转，但纺织企业目前仍处于亏损状态，下游订单数量较少，预计节前纺织企业停工放假情况会较往年提前。棉纱库存累积较高，降价去库现象增加，短期现状难改，基本面对郑棉价格有一定拖累。但近期郑棉价格出现小幅反弹，作者认为有以下几个因素：①即将进入01合约交割月，01合约持仓仍有20余万手，仓单目前不足8000张，持仓偏高。②纺织企业开机及棉纱降价抛售情况环比有所好转，mysteel数据显示，纺织企业开机率连续两周环比上涨，且随着棉纱期价的回弹，现货价格有止跌企稳迹象。③多空双方力量交织，空头获利离场。综合来看，基本面对棉价支持力度有限，预计本轮棉价反弹上方高度有限。
关注：宏观扰动、下游需求、持仓。
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