来源 华夏时报
2024年的第一周，跨国药企罗氏和BI就用和国内药企的合作奏响了开门红。
罗氏牵手苏州宜联生物，斥资近10亿美元买下了一款处于临床早期的ADC抗癌药，而BI看上的则是苏州瑞博生物用于治疗非酒精性或代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（NASH/MASH）的小核酸创新疗法。
如果要给过去一年的医药市场各大品种梳理出一份年终榜单，那么ADC和小核酸药物绝对是榜上前十，火爆一整年，牵引无数药企入局的GLP-1或许能争一争前五的位置。
在2023年半年报披露的数据中，K药以微弱优势超越“霸榜”多年的修乐美，有望问鼎新一届“药王”宝座，还有不到两个月的时间，随着MNC们年报的一一披露，这份似乎已经被提前写好的全球药企年度排行榜还会有哪些令人意想不到的地方？
新一年，新“药王”
2022年的“药王争霸赛”落幕时，艾伯维的修美乐以年销售额212.37亿美元的成绩单艰难稳住了榜首的位置，紧随其后的是默沙东旗下的K药（药品名可瑞达：Keytruda），年销售额为209.37亿美元。
从销售额差额来看，两者咬得很紧，不同的是自2012年击败辉瑞的立普妥后，修美乐已蝉联年度榜单首位长达10年，自上市以来累计贡献了超过2000亿美元的营收。不过，随着专利到期，修美乐身后紧跟着一群等待抢夺市场的生物类似药，而K药则凭借越来越多的适应证和联用策略，销售额不断攀升走向新高。
似乎又到了旧王退位，新一代“药王”登场的关键时间点。
事实上，2023年各家年报披露后，K药销售额已超越修美乐，这似乎是一场被写好的“药王”更替史。不过，相比修美乐的十年，K药似乎刚刚上位，后来者就已经追到了身后。
如果从股市表现来看，2023年医药市场上最被资本看重的“主角”显然另有其人，临近年末，礼来的替而帕肽才传来减重适应证获批的好消息，但资本市场早已提前开始了庆祝，用超5000亿美元的市值为这款GLP-1药物谱写胜利的韵脚。
在替而帕肽前方，据诺和诺德财报数据披露，前三个季度，诺和诺德仅司美格鲁肽的销售额就高达142.32亿美元，这一数据中的司美格鲁肽（包括注射用降糖药Ozempic、口服降糖药Rybelsus和注射用减重药Wegovy），这还是在全球产能严重不足的情况下。
如果以200亿美元的年销售额来作为“药王争夺赛”的门槛，那么司美格鲁肽挤进前三，诺和诺德和艾伯维、默沙东争一下榜首的位置，这一天应该也不会太远了。过去的一年内，凭借这款在全球范围内引起“减肥风暴”的现象级药物，诺和诺德的股价也一路水涨船高，逼近5000亿美元大关，市值甚至一度超过了法国老牌奢侈品牌LV的市值。
作为疫情后的第一年，2023年同样是各大MNC公司转型、瘦身、频频调整在研管线的一年。
从最新公布的FDA新药获批名单来看，2023年是近5年来FDA新药获批最多的一年，和COVID-19时期聚焦于相关疫苗和口服药不同，去年的新药市场更显得百花齐放，推陈出新，越来越多first-in-class的新药登上全球市场舞台。
从年初卫材和渤健联合开发的阿尔兹海默新药，到年末的基因编辑疗法，2023年各家MNC握在手里的子弹都更具开创性和想象力。
“减肥药”真能弯道超车，跨过K药登顶“药王”吗，不到结果揭晓那天，倒也未必。从过去一年各大MNC的出手节奏来看，ADC领域受到的关注和拿下的天价交易并不逊色于GLP-1。
用并购筑起防线
一款“药王”级的产品诞生，一方面会顺理成章成为一家医药企业的现金奶牛，另一方面也是其市值未来增长潜力的保证之一。不过，任何医药产品上市后都会有大体类似的轨迹，销售额在一段爬坡期后到达顶峰，随后则不可避免地走向下坡路。
对于大多数MNC而言，手握“重磅炸弹”保证现金流充沛的同时，也不得不面临着专利到期，仿制药上市抢占市场的问题。一位MNC市场准入负责人对《华夏时报》记者表示，很多创新药专利到期后，百分之八九十的市场会被仿制药占据，这是行业发展的规律之一。
因此，任何一家MNC公司旗下都有着颇为丰富的管线储备，值得注意的是，以MNC的体量而言，创新更多是来自外在而非自研，“买买买”在大部分时候都是保证旗下产品创新实力的延续性的最强保障。
2023年获批新药中，辉瑞以7款产品获批夺得榜首，其中就有两款并非自研而是来自收购。很多时候，biotech负责早期创新，而MNC则负责商业化，被视为医药产业发展至成熟期的表现之一，因此，并购就成了MNC们储备管线，寻找新的增长点的常规动作之一。
2023年是国内创新药“出海”案例井喷式爆发的一年，放眼全球，这一年医药行业并购交易数量也远超2022年，辉瑞、BMS、默沙东、艾伯维四家均有超百亿美元的并购交易，标的涉及ADC、glp-1和car-t等多个热门领域。
如果从细分赛道来看，以ADC为代表性的肿瘤赛道仍然是MNC收购案例中最热门的领域，国内全年26起“出海”项目中，将近一半集中在ADC领域，针对长期慢性疾病和免疫疾病的交易也不遑多让，此外还有罕见病治疗相关案例。
辉瑞年初以430亿美元完成对Seagen的收购，后者是拥有当前已上市ADC药物数量最多的药企，旗下在研管线中还有多款ADC药物在等待押中下一个风口。这也是2023年全球MNC药企并购交易中数额最大的一笔。
而由GLP-1掀起的“减肥浪潮”同样吸引了海内外一二级市场的关注，不过从数量上来看，还是要略少于ADC赛道。
“药王年年有”，一款年度销售额最高的产品更替迭代背后，同样是创新药市场的魅力所在，在无数新靶点、新技术中解决问题，市场也将诚实地给予反馈。
