原油：油价振幅加剧，连续多周宽幅震荡
1、油价周度价格表现为冲高回落，WTI主力合约周五收盘在72.76美元/桶，周度收跌1.61%；Brent主力合约收盘在78.32美元/桶，周度跌幅为0.74%；SC主力合约收盘于562.1元/桶，市场反复计价地缘冲突风险。
2、周五早间油价再度计价地缘冲突升级的风险，美英联合对胡塞武装进行空袭，地缘局势多变阶段，原油供应端担忧的风险再度升温。尤其担忧伊朗一旦加入局势中，将扰动整个中东地区的原油供应、出口、甚至航运。红海局势的演绎时间整体将超预期，目前市场大部分运输存在绕道运行，一方面会造成运距拉长运费上升，另一方面将导致到港延迟。从当前局势来看，短期很难缓解，将持续对能源市场运输形成影响。也即地缘溢价短期难有缓解，中期将延续。
3、数据方面，美国12月CPI同比上涨3.4%，市场预期为上涨3.2%，通胀高于预期可能会导致美联储降息时间发生可能的推迟，但市场预期仍有所反复，短期尚未改变美联储的降息路径，因而当前宏观因素对需求的影响计价的是预期差。
4、市场还关注美国大范围冬季风暴天气，西北部和中部遭遇暴风雪，南部多州遭遇龙卷风，东海岸和东北部遭遇强风和大雨。大范围寒潮对美国原油生产产生影响，尤其是巴肯、中西区以及墨西哥湾盆地，可能造成短期的产量损失，不过持续时间不长，整体需要关注供应的真实的收缩情况。
5、截止2024年1月5日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.87397亿桶，比前一周增长194万桶；美国商业原油库存量4.32403亿桶，比前一周增长133.8万桶；美国汽油库存总量2.44982亿桶，为2022年2月份以来最高水平，比前一周增长802.9万桶；馏分油库存量为1.32383亿桶，比前一周增长652.8万桶。商业原油库存比去年同期低1.64%；比过去五年同期低2%；汽油库存比去年同期高8.03%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比去年同期高12.46%，比过去五年同期低4%。
6、除了地缘冲突外，利比亚结束抗议活动，沙拉拉油田有望在周末复产，供给端整体仍存在变数。因而从当前油价的影响因素来看，互相之间存在抵消，因而油价表现为振幅加剧，难以走出趋势性行情。
燃料油：未来科威特发货量将逐步回升
1、供应方面：科威特Al-Zour炼厂在去年12月宣布恢复装置运行之后，装置一直未满负荷运行，据悉其将在1月逐步提升至满负荷，并且Al-Zour炼厂在1月发布了4个月以来的首次招标，预计后期科威特低硫发货将逐步回升。截至1月10日当周，新加坡燃料油库存录得2301.5万桶，环比前一周增加70.2万桶（3.15%）；富查伊拉燃料油库存录得861万桶，环比前一周减少134.3万桶（13.49%）。
2、需求方面：据隆众资讯船期监测数据显示，2023年12月山东及天津港口（含黄骅）到港并卸货传统地炼及贸易商进口原料合计957.4万吨，环比微增1.86%，其中本月进口原油卸货总计683.5万吨，环比增加7.34%； 稀释沥青名义卸货97万吨，环比下降44.38%。进口原料用燃料油卸货166.1万吨，环比再度大涨39.87%，为年内次高水平；其中本月卸货俄燃料油继续增55.6%至65.9万吨，为年内第三高水平。据悉，2024年我国燃料油进口限额或为2000万吨，超过2023年的1920万吨。
3、成本方面：本周沙特阿美公司大幅下调2月对所有地区的原油官方售价，这已经是连续第二个月下调；叠加数据显示欧佩克成员国12月产量为2788万桶/日，环比增加7万桶，引发市场对于供应过剩和需求疲软的担忧。另一方面，上周虽然EIA和API美国商业原油库存降幅超预期，但是汽油和精炼油大幅累库，其中汽油累库幅度达到了1993年5月以来的最大水平，主要源于表观需求量的下降。此外，美联储近期的议息会议纪要几乎没有提供关于美联储官员如何看待降息前景的信息，对未来通胀走势改善的空间仍存在分歧，整体打击了市场对于降息的预期。供需双弱叠加宏观因素影响导致近期国际油价大幅下跌，基本回吐上周地缘局势紧张带来的涨幅。
4、策略观点：本周，国际油价整体区间震荡，新加坡燃料油价格窄幅震荡。从基本面看，低硫燃料油市场结构走低，高硫燃料油市场继续承压。低硫方面，由于需求乏力，亚洲低硫燃料油市场结构小幅走低。1月新加坡预计将接收230-250万吨低硫燃料油，地缘局势导致的绕航之下低硫整体供应或将偏紧。高硫方面，来自俄罗斯的高硫将继续向东半球输流入，而稳定的中东供应也不断地运往新加坡，不过下游燃料油需求稳定，亚洲高硫燃料油市场近期可能仍存有部分支撑。预计FU和LU在供应收紧和需求稳定的支撑之下或将整体震荡偏强。
沥青：稀释沥青进口再度下滑
1、供应方面：据隆众资讯统计，截至1月8日，本周国内沥青76家样本贸易商库存量共计117.3万吨，环比增加8.5万吨或7.8%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计85.6万吨，环比增加2.7万吨或3.3%；国内沥青炼厂产能利用率为31.0%，环比增加1.6%，沥青周产量为53.6万吨，环比增加4.9%；2023年12月国内沥青总产量为250.5万吨，环比减少27.5万吨或9.9%；同比增加21.2万吨或9.2%。近期主力炼厂部分复产，叠加终端需求停滞厂家出货量减少，社库累积较为明显。此外，据隆众资讯船期监测数据显示，2023年12月山东及天津港口（含黄骅）到港并卸货传统地炼及贸易商稀释沥青名义卸货97万吨，环比下降44.38%，不过燃料油进口再度上升，预计整体不会对生产造成太大影响。
2、需求方面：据隆众资讯统计，截至1月8日，本周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共39.1万吨，环比增加0.7万吨或1.8%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为5.4%，环比上周持平。预计随着时间接近春节假期，终端厂家将逐步停工。
3、成本方面：本周沙特阿美公司大幅下调2月对所有地区的原油官方售价，这已经是连续第二个月下调；叠加数据显示欧佩克成员国12月产量为2788万桶/日，环比增加7万桶，引发市场对于供应过剩和需求疲软的担忧。另一方面，上周虽然EIA和API美国商业原油库存降幅超预期，但是汽油和精炼油大幅累库，其中汽油累库幅度达到了1993年5月以来的最大水平，主要源于表观需求量的下降。此外，美联储近期的议息会议纪要几乎没有提供关于美联储官员如何看待降息前景的信息，对未来通胀走势改善的空间仍存在分歧，整体打击了市场对于降息的预期。供需双弱叠加宏观因素影响导致近期国际油价大幅下跌，基本回吐上周地缘局势紧张带来的涨幅。
4、策略观点：本周，国际油价整体区间震荡，沥青盘面和现货价格以窄幅震荡为主。供应端，1-2月预计炼厂排产都会环比偏低，不过同比可能还是会有一定压力；需求端，随着春节假期的临近，南方地区需求陆续收尾，南北方需求都以囤货入库需求为主。预计在当前供需淡季，缺乏明确驱动的背景之下沥青整体呈现区间震荡的走势。
橡胶：消息面干扰尾声，胶价企稳
1、供给端，原料端泰国产区原料生产放量有限，胶水均价55.46泰铢/公斤，较上周上涨0.65%；杯胶均价46.08泰铢/公斤，较上周下跌0.44%。丁二烯橡胶近期有齐鲁石化8、山东益华10计划重启，本月下旬仍有28万吨装置计划重启，市场供应充足。2023年12月中国天然橡胶及合成橡胶（包含胶乳）进口72.3吨，同比下跌5.12%。2023年1-12月中国天然及合成橡胶累计进口795.2万吨，累计同比上涨8.0%。
2、需求端，元旦期间检修的产能在本周得到恢复，尤其是全钢的开工较上周有所修复，前期的检修也在一定程度上缓解了轮胎成品库存压力。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为59.25%，较上周走高10.56个百分点，较去年同期走高22.64个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.15%，较上周走高1.51个百分点，较去年同期走高29.21个百分点。终端来看，中国汽车工业协会发布数据显示，2023年，我国汽车产销量首次双双突破3000万辆，创历史新高，我国汽车产销分别完成3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，远超9月发布的《汽车行业稳增长工作方案》制定的全年汽车销量2700万辆的目标。其中汽车出口491万辆，同比增长58%，有望成为世界第一汽车出口国。这其中，商用车市场企稳回升，产销回归400万辆。中国汽车工业协会预计2024年中国汽车总销量将超过3100万辆，同比增长3%以上。其中，乘用车销量2680万辆同比增长3%；商用车销量420万辆，同比增长4%。新能源汽车销量1150万辆，出口550万辆。
3、库存：库存水平变化幅度不大。截至1月5日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为15.39万吨，较上期增加了0.24万吨，增幅1.60%。 青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为43.54万吨，较上期增加0.47万吨，增幅1.08%。合计库存58.93万吨，较上期增加0.71万吨。截止01-12，天胶仓单17.837万吨，周环比增加9950吨。交易所总库存19.4377万吨，周环比增加3363吨。截止01-12，20号胶仓单10.6747万吨，周环比下降2621吨。交易所总库存11.3199万吨，周环比下降3024吨。截至2024年1月7日，中国天然橡胶社会库存155.5万吨，较上期下降0.4万吨，降幅0.26%。中国深色胶社会总库存为94万吨，较上期下降0.24%。中国浅色胶社会总库存为61.5万吨，较上期下降0.28%。
4、整体来看，消息面干扰减弱，天胶本周胶水供应预期改善，胶水价格小幅上涨，但增幅收窄，下游轮胎开工年前备货情绪，开工恢复后持稳，橡胶价格企稳震荡，天胶价格向下空间有限。BR橡胶，丁二烯以及丁二烯橡胶的开工均偏低位运行，短期有装置计划重启，在下游支撑力度有限的情况下，BR橡胶价格边际走弱。
PX&PTA&MEG： 聚酯减产以及降负开始逐步兑现
1、本周PTA现货价格走弱，周均价格在5722元/吨，环比降2.6%。本周乙二醇价格重心高位回落，周均价格在4490元/吨，环比增1.13%。本周PX价格走势疲弱，周均价继续压缩，至周五环比下跌1.4%至1007美元/吨。
2、供给端，1月份PTA装置检修较少，至周四PTA装置负荷调整至83.8%。截至1月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.70%，较上期增加0.03%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在53.83%，较上期减少1.18%。乙二醇部分供应回归，海外沙特地区一套70万吨/年的乙二醇装置本月中下旬重启，沙特其余在停车中的装置暂无重启计划，整体一季度装船量变动不大。
3、需求端，聚酯装置上，宁波短纤25万吨、吴江切片10万吨本周检修，聚酯综合负荷有所下降，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%。下游江浙涤丝产销表现偏弱，周均在五六成水平。1月中旬开始，聚酯减产以及降负逐步兑现。
4、整体来看，当前PX供应恢复较快，但PTA的装置高位持稳，聚酯原料价格跟随原料原油价格走弱，PX基差收窄，PTA基差变动不大，大概平水，后市PX和PTA供应均在相对高位，但PTA下游需求的支撑力度不及PX的需求支撑，PTA价格震荡回落速度更快，预计PTA-PX的价差收窄。乙二醇在沙特70万吨装置重启后，价格高位回落，但其余装置目前暂无变化，后续预计价格以震荡为主。
纯碱：关注宏观和需求是否共振
本周纯碱期货价格整体偏弱，截至周五纯碱主力2405合约收盘价1827元/吨，周度跌幅6.93%。现货市场同步下行，截至1月11日沙河地区重碱送到价格2300~2500元/吨，周环比下跌200元/吨。
基本面来看纯碱处于供应提升、需求偏弱的格局中。隆众数据显示截至1月11日纯碱开工率88.79%，周环比提升3.59个百分点。纯碱周度产量69.12万吨，周环比增加4.22%。需求端表现平平，本周纯碱表观消费量63.49万吨，环比上周小幅提升0.19%，但与产量相比，表观消费量绝对水平和增速都偏低，纯碱仍处于产需偏弱格局中。本周纯碱企业库存增幅明显，总量提升15.23%至42.59万吨，社会环节库存提升2万吨左右，中上游压力再度提升。
本月后期部分新增产能仍有落实预期，纯碱供应压力存进一步提升空间。需求端情绪偏弱状态仍将延续，但春节前中下游是否开启新一轮补库将成为影响后期需求力度的关键因素，成交价格指引现货和盘面走势方向。整体来看，短期纯碱基本面暂无亮点，宏观情绪及政策预期向好或给市场带来止跌契机，关注宏观和需求共振给盘面带来的向上驱动机会，长期纯碱产能压力依旧偏高，关注行业新增产能落实情况、现货成交重心变化。
玻璃：政策支持不断提升，预期和现实继续博弈
本周玻璃现货价格重心不断抬升，截至周五国内浮法玻璃均价2029元/吨，较上周五的2023元/吨上涨6元/吨，涨幅0.3%。
基本面上玻璃供需并未出现明显驱动。隆众数据显示，本周玻璃行业开工率83.65%，周环比提升0.28个百分点。玻璃企业库存去化明显，本周降幅5.12%至3060.4万重箱，折合153万吨。产销方面，周内玻璃产销延续高位，局部地区连续数日产销超100%，整体水平较上周有所回落，高成交延续性不佳。
本周政策提振较为积极，前有央行批复1000亿元住房租赁团体购房贷款，后有周末利好政策提振传闻，市场对未来政策提振下玻璃终端需求复苏存有预期。但当下深加工和终端房企的资金问题仍是限制玻璃需求高度的主要因素。后续春节前中下游备货节奏以及现货产销是主导短期行情的关键因素，现货市场价格年前仍有支撑。玻璃期货主力合约本周下破近两个月低点，下周关注修复性反弹契机以及宏观及政策能否带来共振，另需关注下游采购节奏及终端地产需求释放情况。
尿素：供需仍将博弈，盘面宽幅震荡
本周尿素期货价格走势整体偏弱，周一大幅下挫，随后窄幅震荡，截至周五收盘主力合约报2028元/吨，周度跌幅6.11%。本周尿素现货价格连续下调，截至1月12日山东临沂地区尿素价格2270元/吨，河南商丘地区尿素价格2240元/吨，二者分别较上周下降70元/吨、90元/吨。
本周尿素供应水平仍受气头企业检修和环保因素限制。当前本就处于气头企业季节性降负荷阶段，且周内河北、河南等地区发布重污染天气预警，引发市场对供给端担忧情绪再度提升。隆众数据显示本周尿素行业开工率下降2.65个百分点至70.44%，煤头开工和气头开工分别为81.66%、35.87%，较上周下降3.7个百分点、提升0.55个百分点。尿素日产水平本周也进一步回落，周内日产最低降至15.15万吨附近，随后略有回升。1月12日行业日产量15.6万吨，较上周五的15.53万吨小幅提升0.45%。中旬之后气头企业或迎来大面积复产，届时尿素供应水平将明显提升，但需关注环保因素对供给端的扰动。
需求端仍有春节前补库作为支撑，但受制于尿素价格水平偏高、市场整体情绪偏弱，中下游提货情绪趋于谨慎，农业支撑偏缓。工业需求方面，本周下游复合肥、三聚氰胺、粘胶剂行业开工分别较上周下降0.18个百分点、提升5.18个百分点、提升0.56个百分点，部分地区及行业同样受制于环保因素扰动，尿素工业需求支撑力度相对有限。
在供应低位、需求缓慢跟进的情况下，本周尿素企业库存下降明显，隆众数据显示周内尿素企业库存51.79万吨，较上周下降8.14万吨，降幅13.58%。
本周新一轮印标结果公布，东海岸最低价329.4美元/吨，大幅低于市场预期，带动周初尿素期、现价格大幅下挫。但此轮印标中国货源难以参与，影响多停留于情绪层面。
中旬之后尿素供应存提升预期，春节前补库需求仍存支撑，但关键因素仍在于成交价格及数量。后续尿素供应水平的提升速度和需求的补库节奏差异仍将导致阶段性供需错配、行情反复，故盘面上方驱动和下方空间均较为有限，趋势上继续以宽幅震荡思路对待。周末或下周宏观政策或有积极表现，关注宏观情绪及商品市场整体情绪变化对盘面的影响。
烧碱：需求恢复预期支撑盘面
本周烧碱期货价格偏弱运行，周五收盘主力合约报2709元/吨，较上周下跌0.51%。现货价格持续走弱，周五山东32%离子膜液碱价格730元/吨，50%离子膜液碱价格1140元/吨，二者分别较上周下跌10元/吨、20元/吨。
基本面来看，本周烧碱供应无明显变化，行业开工率小幅下降0.1个百分点至85.8%。本周液碱库存37.51万吨，周环比下降8.04%。此前下游氧化铝行业环保限产解除，但目前氧化铝行业开工率仍未恢复至正常水平，截至1月12日氧化铝行业日度开工率73%，较上周五持平。周内部分氧化铝企业开始考虑保供工作，后续行业生产水平若快速恢复对烧碱消耗量将有所提升。另外，春节前部分下游备货意向显现，烧碱刚需和补库需求均有支撑。
整体来看，烧碱期货市场情绪下周或有修复，盘面也将进入偏强震荡阶段，幅度取决于需求恢复力度及现货成交节奏。趋势性上涨仍需更多驱动因素，关注下游氧化铝行业开工变化、春节前中下游备货节奏以及环保因素影响。
