上周市场企稳反弹，但指数分化较大，上证指数上涨2.75%、沪深300上涨1.96%、万得全A上涨0.52%，创业板指和科创50则继续下行，分别下跌1.92%和2.53%。从行业表现看，地产、石油石化、建筑、煤炭等涨幅居前，电子、医药、新能源、纺织服装跌幅居前。红利指数大涨4.55%，是年内表现最好的指数。市场日均成交8076亿元，连续两周回升。
近期的政策非常密集，市场因此而反弹。国常会表示要“促进资本市场平稳健康发展”，央行超预期降准0.5个百分点，并针对支农再贷款降息、推出“经营性物业贷款”支持房企偿还贷款债券。另外，国资委提出“将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”、金融监管局“金融业责无旁贷，必须大力支持”房地产等，一系列的政策极大地提振了市场信心。
海外方面，美国公布了2023年4季度GDP，年化季环比初值为3.3%，好于预期的2%，但低于3季度的4.9%，显示美国经济韧性很强，但经济动能在缓慢回落；12月核心PCE环比继续小幅上升，但基本符合预期。整体看，美国经济软着陆的概率在增加，预计未来继续会修正美联储上半年降息的预期，这在未来有可能再次对全球风险资产估值带来一定压力。
对于A股市场而言，上周市场的反弹显著缓解了投资者过度悲观的预期，投资者风险偏好回升，赚钱效应开始改善。在政策催化之下，短期市场资金集中于国企和红利板块，但对成长板块造成虹吸效应，因此市场分化较大。我们认为自下而上的行业选择和个股选择更为重要，一方面对于未来经营稳健、经营现金流充裕、资本开支下降的公司值得重视，这类公司具备较强的回购能力，另一方面，前期市场系统性的下行带来的一些细分行业龙头公司被错杀，这类公司已经具备很高的性价比。
