近年来，中国互联网巨头纷纷选择在香港上市，并以此开启了一波又一波的资本盛宴。其中最引人注目的莫过于美团这家曾经被誉为"中国版谷歌"的公司。然而令人意想不到的是，在美团单次购买用户数量超过4亿、覆盖全国数千个城市并扩展至海外市场之后，其在A股和H股两地交易所上市时出现了明显且极大程度上失血式下跌。
回顾历史数据发现：2018年9月20日，美团点评（以下简称“美团”）登陆香港主板成功募集逾42.6亿USD, 成为当时互联网行业规模第二大IPO；同期间，该公司还在纽约证券交易所挂牌交易。但事实却显示，在新闻发布会控制风险方面表达得非常小心翼翼时，“高风险投资”的标签早就贴在他们身上。
首先需要指出的是，虽然对比A股和H股两种类型企业估值存在着很多因素，但是美团作为一家在中国市场已经占据主导地位的公司，在H股上市时遭受了巨大压力。分析人士认为，这种现象可能与两个因素密切相关：首先，投资者对于互联网行业的风险偏好发生变化；其次，则是对于美团盈利能力和未来增长空间的担忧。
从估值角度出发看待问题,很多专家指出A股、港交所以及纳斯达克等海外交易所之间存在着不同程度的估值溢价或折扣。而就目前情况来看,进入2020年下半年后,A股整体呈现强势态势并且短期内也没有明显调头打算;H股则由于各种原因(包含国安法影响)总体表现较弱. 另外还有一个重要点需要提到: A/H 股价格比率（简称AH 比）被广泛用作评定 H 股相对 A 股是否过高或过低 的补贴标准。当 AH 比超过100% 时说明 H 股处 呼声连天状态；反之若小幅接近甚至跌穿百 分位线则意味着 H 股已经进入了相对低估的状态。美团作为一家在中国市场占据主导地位且扩展至海外市场，其AH 比长期维持于高水平，表明H股存在较大程度上的溢价。
那么问题来了, 为什么投资者会选择A股而不是H股？这里有几个原因值得我们关注：首先，在国内交易所上市可以更好地与其他相关公司形成集群效应，并获得政策支持；其次，由于监管环境和信息披露要求的差异以及跨境流动性限制等方面考虑,H股很可能受到更多风险厌恶型投资者青睐;第三,A/H两种证券之间也存在套利机会.例如: 对冲基金通过买入 A 股、同时卖出或借贷 H 股 的方式进行配对交易从中获取收益.
此外,还需注意到一个现象就是随着时间推移,HKEX逐渐加强管理措施并提供便捷服务吸引越来越多华人企业回归香港IPO(特别是在2018年纳斯达克爆雷事件后). 这些企业涉及医疗健康、互联网科技等高增长行业，伴随着香港市场的充分发展以及更加健全的法律体系, 这些公司在国内被低估的情况下能够获得更多资本。
然而，在美团上市之初遭受巨大压力后，其股价开始逐步回升。这也让人们对于A股与H股两地交易所间存在的估值差异产生了深入思考：是投资者过度悲观还是错失良机？或者说，是否可以通过合理评定企业未来盈利和成长空间来准确判断一家公司在不同交易所上市时可能出现的溢价或折扣？
为此，《华尔街日报》近期举办了一次线上研讨会，并邀请到包括知名经济学家、金融评论员等专业人士进行探讨。他们普遍认为，尽管目前中国相关政策环境较复杂并带有相当程度风险；但作为一个正在快速崛起中并具备极强竞争优势和潜力 的新兴经济体, 在海外各个证券交 易所 上 市 及融资本身已经成为一种趋势, 并且投资者在评估企业价值时应当更加注重长期增长前景和核心竞争力。
综上所述，美团作为中国市场的领军企业，在海外市场也取得了不俗的发展。然而，其A股与H股两地交易所间存在的估值差异引起了广泛关注。尽管有诸多因素影响着这种差异产生，但通过深入分析我们可以看到，投资者对于风险偏好、政策支持以及未来盈利能力等方面都会对公司估值产生较大影响。
随着全球金融市场日益紧密相连，并购收购活动频繁进行；如何准确判断一个公司在不同交易所上市时可能出现的溢价或折扣将成为未来投资界探讨之中最具挑战性和吸引人眼球话题之一。
