【方证视点】心无旁骛 结构为主——1108
来源：伟哥论市
核心观点
我们对市场看法的大方向不变，借鉴2008年1664点后的结构行情所在，借鉴历史及近期美纳指强于道指的走势，在政策宽松的环境下，风险偏好的提升，结构行情特征就在于：β强于α，成长强于周期，题材强于蓝筹，小市值强于大市值，尽管现阶段制造业内外需较为萎靡边际受挫，但看好政策的持续发力扭转弱势，中美关系缓和同样会带来出口端的好转。多重因素叠加，对于后续机械设备板块的布局，我们认为应在强化成长、淡化周期的同时重视出口改善带来的第二增长曲线，内外需求真正释放之际，板块将迎来强顺周期逻辑的高增。
盘面分析
周二海关总署公布出口数据不及预期，北向资金宽幅流出，叠加市场流动性偏紧，周二大盘低开后窄幅震荡上涨，盘中一度翻红但午后受新能源、消费板块拖累，最终以小幅下跌0.04%收盘，创业板下跌0.47%，两市总成交量较前一交易日下跌6.69%，这表明市场赚钱效应有所回落，场外资金观望，场内资金活跃度降低，市场信心有所回落。
量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化依旧，热点转换较快，小市值高弹性股继续走强，周二，沪深京三市有54家个股涨停，7家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有47家，无个股跌停，有191家个股涨幅超过5%，有3家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。
结构性行情仍在延续，周二，涨幅居前的为通信、计算机、煤炭、传媒、电子等，表现较弱的为食品饮料、建筑材料、医药生物、钢铁、电力设备等。量能有所萎缩，结构分化依旧，结构行情为主，赚钱效应降低，亏钱效应上升，题材较为活跃，小票强于大票，大盘震荡整理，是周二盘面主要特征。
技术面分析
从技术上看，周二大盘低开之后窄幅震荡运行，午后一度冲高，尾盘以微幅下跌收盘，并呈价跌量缩的态势，5日线附近支撑、10日线失而复得，价跌量缩的量价关系，短线盘中有回调压力，5日线附近支撑仍将面临考验。
分时图技术指标显示，5分钟、15分钟、30分钟MACD指标顶背离，且日线MACD指标死叉，60分钟K线组合为小的“射击之星”，短线盘中仍有回调压力，但60分钟MACD指标继续保持强势，盘中回调的空间或有限。
上证50价跌量缩，5日线附近支撑，60分钟MACD指标死叉，短线盘中有回调压力，2450点附近压力已形成反压，K线组合仍为小的“吊颈线”，技术上盘中仍有考验5日线附近支撑的要求。
科创50价涨量缩，60日线附近形成压力，价涨量缩的量价背离态势，加之指数偏离5日线仍较远，技术上仍处于超买态势，短线盘中有回调压力，5日线附近寻支撑。
创业板价跌量缩，60日线反压，价跌量缩的态势，加之K线组合为小的“吊颈线”，指数继续超买，短线盘中有回调压力，关注5日线附近支撑的力度。
综合技术分析，我们认为，短线大盘已步入3053点上方的平台， 3053点上方的平台为密集成交区，技术上存在着解套、获利回吐及止损压力，量能未能继续有效释放，技术上存在回调要求，但10月19日缺口已经回补，大盘已由弱转强，短线回调的空间有限，回调蓄势是为了更好的上涨，关注量能的变化，若量能能够再度释放，无论涨跌，后市将有望继续走强，向上挺近；若量能难以释放，则大盘绕3053点附近横盘蓄势整理。
基本面分析
近一段时期，大盘自10月23日触底2923点后回升以来，上涨涨幅达到4.4%左右。我们可以注意到，大盘上涨期间，A股的结构性行情远大于系统性行情，相关高弹性板块的上涨走势明显领先于大盘，其中，机械设备板块（801890）上涨态势明显，板块10月23日至今的涨幅跑赢大盘达到约7.8%，技术形态呈现“W”底的进攻形态，且上涨过程中量能得到了逐步释放，上涨放量下跌缩量，从盘口上看，有资金关注板块中的相关个股。
那么，后市大盘会如何运行态势如何演化，该如何看待机械设备板块的后续走势，我们更看好其中哪些细分赛道？我们的观点如下：
观察机械设备板块的组成，我们可以发现，板块构成以中小市值股为主，总市值小于100亿的股票占比约84%。以申万分类对机械设备进行拆分，二级分类可分为自动化设备、工程机械、轨交设备Ⅱ、专用设备与通用设备，其中通用设备、专业设备占比最大，分别为41.3%、32.4%，二级板块景气度方面，11月前五个交易日，大盘涨幅约1.28%。自动化设备、通用设备涨幅居前，分别为5.56%、3.45%，工程机械、轨交设备Ⅱ表现较弱。这与我们之前的判断相符，成长强于周期、小市值强于大市值的特征推动了板块的良好表现。
整体而言，现阶段制造业景气度仍处于波动区间。10月，制造业PMI自今年6月以来首次出现单月回落，环比下降0.7%至49.5%，再次降至荣枯线以下。但制造业生产经营活动预期指数环比上升0.1%至55.6%，连续4个月位于较高景气区间，表明制造业企业对市场发展信心稳定，现阶段产能过剩风险初现端倪，但进入11月以来，促进“稳增长”的政策发力从未停息，我们认为，在牛市的号角再度吹响，市场信心提振得到进一步强化的大背景下，机械设备赛道有望继续走出结构性上涨行情，理由如下：
1、看好工业机器人带动下通用设备的后市表现。作为典型的顺周期成长行业，机器人在过去十年呈现高速增长，受制造业萎靡影响，2023年上半年工业机器人销量回落，至11月2日，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，提出2025年初步建立人形机器人创新体系、2027年综合实力达到世界先进水平，政策明确指引行业发展即将进入快车道，中长期来看，机器替代人工或将成为确定性较高的长期发展趋势，政策面、基本面将共同推动下游需求打开。
2、自主可控+出口转好拉动工业母机与刀具板块加速。机床行业的技术水平是衡量一国工业发展水平的重要标志，我国高端机床整机严重依赖进口，机床领域“卡脖子”问题尤为凸显，8月至今，中央连续出台政策支持国产工业母机发展，现阶段已初步具备竞争力，另叠加机床更换周期，后续若制造业整体企稳回升态势明显、中美缓和导致出口结构改善，工业母机即将迎来需求释放拉动复苏，景气度有望上行，出口将成为接替国产替代逻辑的第二增长曲线。
3、估值+业绩底部布局新能源设备。以光伏为例，光伏产业震荡下跌的走势已经持续了10个月之久，前期过热的牛市透支了后市的利润预期与上涨空间，国内企业的产能过剩带来的是无休止的价格战内卷，需求端的骤降大幅影响了市场情绪。然而地缘冲突或为行业带来契机，放眼目前的世界局势，外在扰动因素愈演愈烈，俄乌战争尚未平息之时巴以冲突大有扩大化的趋势，能源供求矛盾日益加剧叠加避险情绪，原油等大宗商品价格走高，新能源赛道大概率会迎来需求的又一轮拉升，设备作为行业需求的“二阶导”具备更高的弹性，我们认为应重点关注新技术产业化带来的新能源设备投资机遇。
总而言之，我们对市场看法的大方向不变，借鉴2008年1664点后的结构行情所在，借鉴历史及近期美纳指强于道指的走势，在政策宽松的环境下，风险偏好的提升，结构行情特征就在于：β强于α，成长强于周期，题材强于蓝筹，小市值强于大市值，尽管现阶段制造业内外需较为萎靡边际受挫，但看好政策的持续发力扭转弱势，中美关系缓和同样会带来出口端的好转。多重因素叠加，对于后续机械设备板块的布局，我们认为应在强化成长、淡化周期的同时重视出口改善带来的第二增长曲线，内外需求真正释放之际，板块将迎来强顺周期逻辑的高增。
操作策略
尽管上周公布的10月制造业PMI数据远低于市场预期，除“十一”长假因素外，内需不足，价格向上游传导的“最后一公里”仍未能有效打通，但我们的观点依旧，外有中美缓和小周期来临，看好为先进制造业带来出口回升的这一增长点，内有看好进入11月后有关“促消费、稳增长”政策的继续释放以实现需求端打通，内外因素交织，看好机械设备板块的强顺周期逻辑。
针对近一段时期的投资策略，我们的观点不变，把握大盘每一次回调机遇，结构性行情仍为主线。操作上，轻指数、重个股、调结构，逢低关注券商、生物医药、半导体、新能源汽车、光伏、军工、电子、有色、公用事业、创业板ETF、科创50ETF、科创100ETF、中证2000ETF及底部高β股，回避高位股补跌的风险。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
