高善文：房地产行业流动性风险导致地产需求下滑被显著放大 一定程度上对股票市场、金融体系产生压力

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2月6日，安信证券在上海举办2024年度策略会，安信证券首席经济学家高善文发表《道是无晴却有晴》主题演讲。

对于房地产市场“流动性风险”，安信证券统计显示，假设将2017年-2020年四年上市房企的现金流情况设为零值，2021年上市房企总体的经营性现金流是正常的、改善的，投资性现金流大幅提升，问题出在筹资性现金流大幅下调。2021年、2022年上市房企的筹资性现金流是正常水平的-203%、-168%，表示房地产行业面临大幅失血，面临持续、巨额的现金流流出，引发行业性流动性风险。

高善文看来，正常条件下的高周转模式可以应对房地产需求骤降的情况。因为房企高周转模式主要是基于房企现金调整极其灵活，可以较好地地应付市场环境、政策环境的变化。但是，由于高周转模式的内在脆弱性被引爆，导致房地产行业出现流动性风险。

高善文认为，房地产行业流动性风险导致地产需求下滑被显著放大，一定程度上对股票市场、金融体系产生压力。